lunes, 11 de abril de 2011

Warrants

Los warrants se pueden definir como un contrato o instrumento financiero, el cual te ofrece la posibilidad a la persona que haya comprado el derecho, de, mediante el pago de un precio (prima); comprar (call) o vender (put) una determinada cantidad de títulos de un activo subyacente, a un precio determinado (lo que conocemos como strike) y en una fecha ya prefijada (conocida como vencimiento).

Hay que destacar que los warrants son negociables en bolsa.
Los subyacentes más comunes de un warrants son las acciones, los índices bursátiles y las divisas.

La diferencia entre los warrants y las opciones es la duración. Mientras que la duración de los warrants puede ser de uno o dos años, la duración de las opciones es mucho más corta.


Los elementos que forman parte de los warrants son: 

*Precio del ejercicio: Es el precio al que bien se compra o recibe.

*Activo Subyacente: Es el activo sobre el cual se otorga el derecho.

 Este activo podrá ser:     
            -Una acción.
            -Una cesta de acciones.
            -Un índice bursátil.
            -Una divisa.
            -Un tipo de interés.

*Fecha del ejercicio: Hace referencia a aquel momento en que se produce la transacción.

*Prima: El precio que pagamos por la adquisición del warrant. El precio      se va a componer de:
            -Valor Intrínseco: Es la diferencia entre el precio del subyacente y el precio del ejercicio.
            -Valor Temporal: Está determinado por factores como pueden ser la volatilidad o el tiempo hasta el vencimiento.

*Ratio: Número de activos subyacentes que representa a cada warrant.


Hay dos tipos de warrants: 

*Call Warrant: Lo definimos como el derecho de compra del activo subyacente. El precio, por tanto, de este activo subyacente va a subir durante el periodo entre la fecha de compra y la del vencimiento.

*Put Warrant: Se define como un derecho de venta del activo subyacente.
Dependiendo de cuando se ejercite el derecho, deberemos diferenciar entre warrants tanto europeos como americanos. Los europeos, por ejemplo, sólo se ejercitan cuando se produce su vencimiento. Los americanos, en cambio, se pueden ejercitar en cualquier momento.

Los warrants tienen 4 ventajas significativas: 

-El efecto apalancamiento que producen los Warrants. Es decir, esto se explica con la relación existente entre el dinero invertido y el dinero obtenido gracias a esa inversión.

En resumen, decimos que nuestra inversión será más apalancalada nuestra inversión cuando necesitemos menos dinero para alcanzar nuestro objetivo.

-Los Warrants nos ofrecen la posibilidad de obtener beneficios tanto en épocas bajistas como alcistas. Estos beneficios son ilimitados. Estos beneficios son, además, la diferencia entre el precio del ejercicio prefijado del warrant y el precio del activo subyacente.

-Se produce una liquidez instantánea. Esta liquidez, además, está garantizada por el emisor.

-Provoca que se diversifiquen las carteras. Esto es así por la existencia de la gran cantidad de activos subyacentes.

-El riesgo es limitado.

Los Planes de Pensiones


Un plan de pensiones es una modalidad de ahorro a largo plazo, que te permite ahorrar cómodamente, para que puedas disponer de un capital o una renta en el momento de la jubilación o en caso de incapacidad y, en caso de fallecimiento, para que puedan disponer del mismo tus beneficiarios.
Pero, además, los planes de pensiones son, hoy por hoy, el producto que te permite obtener el máximo ahorro fiscal en tu declaración de la renta (o eso dicen).

Los planes de pensión son productos a muy largo plazo y en su contratación se fija un desembolso que el cliente debe realizar mediante cuotas mensuales a la entidad financiera a lo largo de todo el año y durante muchos años, hasta llegada la hora de la jubilación. Será entonces cuando la persona que contrató su plan de pensión podrá recibir una renta mensual o todo el capital, según pactara en el momento de la contratación del plan.

El objetivo de un plan de pensiones no es otro que el de servir de ayuda a la hora de la jubilación. Esto se traduce en, un complemento de la pensión que a cada persona se le asigna según el puesto de trabajo que haya desempeñado.
Pero, ¿Se puede recuperar el dinero antes? La respuesta es sí, pero sólo en los siguientes casos:
  • Muerte.
  • Invalidez o incapacidad.
  • Enfermedad grave.
  • Dependencia severa.
  • O desempleo por tiempo superior a doce meses y no se esté cobrando el subsidio de desempleo.


A veces, hablando sobre este tema puedes escuchar una pregunta parecida a esta.
¿Y si voy pagando cada mes hasta que me jubile, lo que me devolverán será ese dinero o algo más?
Bueno, no hace falta ser el Capitán Obvio para responder a esa pregunta… Evidentemente se recibirá más dinero, sino, no tendría sentido contratar un plan de pensiones.
Lo que se obtendrá será el dinero aportado más los rendimientos generados por la inversión que dependerán de lo arriesgado que se haya contratado el plan de pensiones. Se puede haber invertido en acciones, en divisas, en renta fija... Además, hay entidades gestoras que invierten de maneras diferentes (y que les salga mejor) y de esto también dependerá que se obtengan más rendimientos en unos planes de pensiones que en otros.


Por último vamos a clasificar los planes de pensiones. Estos están sujetos a varias clasificaciones dependiendo de quién los promueve, qué tipo de inversiones realizan y qué obligaciones se estipulan en su contrato.

1º Planes de pensiones según el tipo de inversores.
En función de quien los promueve, los planes de pensiones pueden ser:

  • Individuales: son aquellos que una persona contrata con una entidad financiera por iniciativa propia e independientemente.

  • De empleo: aquellos cuyo promotor es una empresa determinada. Funcionan como un tipo de retribución a los trabajadores.

  • Asociados: son los que se contratan para un colectivo determinado. El promotor suele ser una asociación y los partícipes, sus miembros.

2º Planes de pensiones según forma de inversión.
En función del tipo de inversiones que realizan, los planes de pensiones pueden ser:

  • Renta Variable: son aquellos que, como mínimo, invierten un 75% del capital en renta variable y el resto, en renta fija. La renta variable es un tipo de inversión cuya rentabilidad está en función de la cotización de los valores en los que se invierte.
  • Renta Mixta Variable: aquellos que invierten entre un 30% y un 75% del capital en renta variable y el resto en renta fija.

  • Renta Fija: son aquellos que solamente invierten su capital en renta fija. Ésta es un tipo de inversión en la que se conoce la rentabilidad que va a generar desde el momento en que se hace.

  • Renta Fija Mixta I: son aquellos que invierten hasta un 15% del capital del fondo en renta variable y el resto en renta fija.

  • Renta Fija Mixta II: son aquellos que invierten entre un 15% y un 30% del capital del fondo en renta variable y el resto en renta fija.

3º Planes de pensiones según el tipo de aportación.
En función de las obligaciones exigidas en su contrato, los planes de pensiones pueden ser:

  • Planes de aportación definida: cuando se establece el importe económico que cada persona debe depositar.

  • Planes de prestación definida: son aquellos en los que se establece la cantidad económica que las personas van a recibir en el momento de la jubilación, o cualquier otra situación autorizada para el cobro de las prestaciones. Suelen ser a plazo fijo.

  • Planes mixtos: son una mezcla de los dos anteriores. En ellos se fijan los importes económicos que cada partícipe debe aportar y la cantidad que recibirá tras cumplirse los requisitos establecidos para el cobro del plan de pensiones.

Credit Defaut Swaps

Los CDS son unas herramientas modernas de Wall street, y forman un “contrato bilateral entre un comprador y un vendedor de protección”. 
Este contrato consiste en el compromiso que hace el comprador de realizar una serie de pagos en el tiempo y el vendedor se compromete a cubrir parte o todo el crédito asegurado en el caso de que este no se cancelase.
Tras el comienzo de la crisis subprime, se dieron a conocer. Los CDS son usados para el aseguramiento de grandes corporaciones, en el aseguramiento de los bonos de deuda soberana o en el aseguramiento de paquetes de referencia crediticia.
Los CDS pueden ser a 1 año, 2, 3, 5 o a 10 años, también se pueden ser de plazos más cortos. El monto mínimo de los CDS es de 10 millones de dólares.
Con esto, parece que se parecen a los seguros, pero hay grandes diferencias. En los seguros lo asegurado tiene forma tangible, como una casa. Lo único tangible de los CDS es el papel. Se puede comparar los CDS con las apuestas de los hipódromos ya que aquí el especulador no es dueño del caballo ni del jinete, solo del boleto. Los roles de comprador y vendedor se pueden intercambiar. De esta manera, se produce una “clonación de aseguramientos”. Aquí no hay nada tangible,, solo papeles. 
Los CDS se han comparado con los seguros porque el comprador paga una prima y obtiene a cambio una cuantía de dinero si se produce un evento de impago especificado. Pero, existen grandes diferencias. En los CDS, el vendedor no requiere ninguna forma de regulación, tampoco está obligado a mantener ninguna reserva para pagar a los compradores. Otra diferencia, es que en los seguros existen indemnizaciones por las “pérdidas efectivamente producidas por el titular de la póliza”, y en los CDS se establece un pago similar a los titulares, sin que exista ninguna pérdida real para estos.
Todas estas facetas de los CDS permiten a los inversores asegurar el riesgo de sus inversiones. También les permiten especular sobre la calidad crediticia del paquete de títulos. En otras palabras, por un lado compran paquetes de inversiones, obligaciones de deuda colateralizada o paquetes de deuda soberana, y por otro lado obtienen los seguros CDS por si su operación falla. Así paso con las hipotecas subprime, como las de Fannie Mae y Freddie Mac, en las cuales, los grandes bancos a la vez que compraban paquetes de valores con respaldo hipotecario u obligaciones de deuda colateralizada, los aseguraban con CDS. De esta forma se gana si o si, si te sale bien el negocio pues bien, pero si te sale mal, tienes los CDS para no perder dinero. Los CDS existen desde 1990 pero se han dado a conocer en 2008 por la crisis de las hipotecas “basura”.
Otra parte de las inversiones se hace con los bonos de deuda de los países. El comprador adquiere bonos de deuda por los que puede recibir el 0,5% de interés anual, y además los asegura mediante los CDS, por si el país cae en impago de deuda. En las operaciones en las que se usan CDS, el inversor siempre gana, ya que está doblemente asegurado. Por esto, se eleva el coste del seguro de impago al presionar al alza esta forma de crédito. Por esta razón, una gran parte de las subidas de la tasa de interés de los rendimientos de deuda soberana, son producto de la especulación que ejercen los especuladores al obtener los CDS. Esta presión para asegurarse del riesgo de impago, presiona al alza el coste de la colocación de deuda pública.
En los últimos meses hemos estado oyendo en las noticias eso, que cada vez le cuesta más al estado la colocación de deuda pública.
Los CDS se crearon en 1990 como consecuencia del derrame del Exxon Valdez en 1999. Se crearon como aseguramiento para las grandes empresas petroleras. Se convirtieron en el más popular de los instrumentos en el mercado de derivados, gracias a la inexistencia de regulación y a su fácil uso. Pero, aproximadamente, durante los primeros 10 años permanecieron casi desconocidos, y su volumen de operaciones no alcanzaba los 200.000 dólares al año. El auge de los CDS tuvo lugar en el año 2003. Y en el año 2007 alcanzo la suma de 45.500.000.000.000 dólares (US$45,5 billones, casi todo el PIB mundial).En el año 2008, los CDS alcanzaron su nivel máximo: 65 billones de dólares, 1,35 veces la producción económica mundial.
El mercado de los CDS ha pasado a llamarse el mercado de las sombras. Son culpables de la desaceleración económica mundial. Son diferentes a los métodos tradicionales de cobertura de riesgos ya que precipitan y aceleran el proceso de riesgo. El mayor problema que presentan los CDS es el tamaño que han adquirido, que representa un gran riesgo sistemático para el mundo.
Debido a su falta de regulación, las autoridades han empezado a exigirla. Y se ha reformado el sistema. Los grandes beneficiados de esta crisis han sido los que la han provocado.

El Insider Trading

El insider trading es la negociación en el mercado de valores haciendo un uso indebido de información privilegiada. Los iniciados son jugadores de ventaja que negocian sin asumir el riesgo del mercado. Llamamos iniciados a los que poseen la información privilegiada, habitualmente los administradores de las sociedades cotizadas y quienes les prestan servicios de inversión o de asesoría.

El insider trading lesiona la confianza de los inversores en el mercado de valores. Les hace percibir la falta de equidad que supone que unos negocien con informaciones relevantes para la cotización de las que no disponen los demás inversores. Ante esta ruptura de las reglas del juego los inversores tenderán a apartarse del mercado. Con el fin de proteger la integridad del mercado se prohíbe negociar con información privilegiada.

La ley prohíbe determinadas conductas a quienes disponen de información privilegiada. Tienen prohibido preparar o realizar operaciones sobre los valores afectados por la información privilegiada, pero también tienen prohibido comunicar la información privilegiada a un tercero, ya sea un familiar, un amigo u otro persona, haciendo que sea el tercero quien negocie los valores.


La información privilegiada que no se difunda al mercado debe ser protegida mediante especiales medidas de seguridad. En particular, los emisores de los valores objeto de la información privilegiada tienen la obligación de limitar el conocimiento de la información a aquellas personas a las que resulte imprescindible, por ejemplo, por tratarse del banco de inversión o del asesor jurídico encargado de preparar la operación. Con este fin deben llevar, para cada operación en curso, un registro de iniciados, quienes deben ser advertidos de su deber de confidencialidad y de la prohibición del uso de la información. Además deben evitar mediante separación de áreas de negocio y otras murallas chinas que la información privilegiada sea conocida por otras personas.

Las sanciones por el abuso de información privilegiada son severas. Al infractor se le sanciona con multa que puede llegar hasta 300.000 euros o cinco veces el beneficio obtenido. Los casos más graves de insider trading, en los que la ventaja obtenida supere los 600.000 euros, se sancionan como delitos hasta con seis años de cárcel.

En los mercados, el elemento más significativo es la información, y no todos tienen acceso a los mismos caudales de información. Gracias a que no todos poseemos toda la información disponible es que se realizan los negocios. Es por ello que hablar de igualdad de información en el mercado es una utopía, ya que en el mismo actúan una serie de personas que se especializan en el manejo de información, y todas ellas tienen según sus categorías diferentes derechos y obligaciones. Dentro de estas categorías hay personas que tienen acceso a información privilegiada (insiders), otras no (outsiders), otros actúan según sus propias necesidades de liquidez (liquid traders), otras según sus análisis, estudios e investigaciones (specialist). Pero la categoría más amplia es la de aquellas personas que negocian con títulos valores.

Casi todos los ordenamientos del mundo prohíben la practica del insider trading, unos en forma más flexibles que otros. El nuestro no es la excepción, pero se puede decir que sólo razones de orden ético la justifican, ya que si se analizara con pautas económicas y no jurídicas, se podrían encontrar amplios argumentos en contra de la prohibición del insider trading. De hecho el insider trading no arroja perjuicios al inversor a largo plazo, si en cambio al trader o especulador a corto plazo. Por otra parte no viola normas de “de decir la verdad” porque no engaña, ni miente, solo utiliza información privilegiada; ni “no apropiarse de lo ajeno”; el profit obtenido no pertenece a nadie, no es apropiación. No es asimilable al fraude. La ganancia de los insiders no se hace a expensas de nadie, no hay enriquecimiento en perjuicio de terceros.

Los Splits de acciones

El "stock split" es el desdoblamiento de una acción en varias, de manera que el precio se reduzca considerablemente. Un split de acciones es cuando una compañía decide aumentar el número de acciones y al mismo tiempo bajar su precio. El precio de las acciones y el número de partes nuevas se calculara para mantener la misma capitalización bursátil que la compañía tenía antes del split. Es decir, el valor de su inversión se quedará igual aumentando el número de partes que usted tiene, pero en un precio más bajo.

Los efectos del "split" en el valor se producen, sobre todo, en cuanto a liquidez, es decir, la facilidad de comprarlo o venderlo, puesto que al existir más acciones en el mercado, se producirán más operaciones de compra venta.

Otra consecuencia lógica del "split" es una mayor flexibilidad en el precio porque, como ya se explicó en el Rincón dedicado a la "Formación de precios en el SIBE", el sistema de negociación que utiliza el Mercado Continuo establece unas diferencias mínimas de precio que varían en función del precio de la acción.

Algunos analistas apuntan también que cuando el precio del valor es más bajo, aumenta el número de personas interesadas en adquirirlo, por el efecto psicológico que supone el hecho de que con el mismo dinero podemos comprar más acciones. Así, otro resultado del split sería que aumentaría en la composición del accionariado el número de pequeños accionistas, potenciando el que las acciones se repartan en más manos.

Las compañías declaran splits para bajar el precio y hacerlo más atractiva y económica para los inversionistas que no quieren pagar un precio alto. Bajando el precio, las acciones psicológicamente parecen mas atractivas, resultando en más inversionistas interesados. Esto también beneficia a los accionistas, porque ellos ahora tienen el doble de partes, y si la inversión continúa aumentando, ganaran más dinero. Un split se considera un movimiento alcista para la compañía, y las acciones típicamente siguen aumentando en precio con el tiempo.
Los splits pueden ser de cualquier proporción: puede ser un split de 2 por 1, donde usted recibe 2 partes por para cada parte que usted posee; puede ser 3-2, donde usted recibe 3 partes para cada dos que usted posee. También puede ser un reverse split, donde la compañía reduce el número de acciones y aumenta el precio por cada parte.

El IBEX 35

El IBEX 35 es el principal índice de la bolsa española. Está compuesto por las 35 empresas que cotizan más en el SIBE (sistema interconexión bursátil electrónico), dentro de las 4 bolsas españolas, a ser, Madrid, Barcelo, Bilbao y Valencia. Se trata además de un índice ponderado por capitalización bursátil, es decir que todas las empresas que lo forman no poseen la misma situación.

El IBEX 35 surgió el 14 de enero de 1992. Los estudios demuestran que la mayor caida se dió en el 2008 perdiendo un 9,14% . Su mayor subida se produjo en el 2010, que subió un 14,43%, y ésto fue debido al plan de rescate europeo.

El "Comité Asesor Técnico" es el que se encarga de decidir la entrada o salida de los valores del índice. El comité se reúne dos veces al año, haciendose efectivas las modificaciones el primer día habil de julio y el primer dia habil de enero de cada año. También se pueden celebrar reuniones extraordinarias para modificar la composicion del IBEX35.

Para que un valor forme parte del IBEX35:


  • Sucapitalización media sea superiror al 30% la del IBEX35 en el periodo analizado.
  • Que haya sido contratado por lo menos en la tercera parte de las sesiones de ese periodo.
Sin embargo si una empresa se encuentra entre los quince valores con mayor capitalización y ésta no cumple dichas condiciones mencionadas anteriormente, también puede ser elegida para entrar en el índice.

Voy a analizar la fórmula: I(t) es el valor del índice en el momento t, Cap es la capitalizacion bursatil de las compañias que integran el indice y J es un coeficiente usado para ajustar el indice.
donde I(t) es el valor del índice en el momento t, Cap es la capitalización bursátil del free float de las 

Actualmente las empresas que componen el IBEX35 son las siguientes:
--ABENGOA, ABERTIS A, ACCIONA, ACERINOX, ACS, AMADEUS, ARCELIMITT., B.POPULAR, B.SABADELL, BANKINTER, BBVA, BME, CRITERIA, EBRO FOODS, ENAGAS, ENDESA, FCC, FERROVIAL, GAMESA, GAS NATURAL, GRIFOLS, IB.RENOVABLE, IBERDROLA, INDITEX, INDRA A, MAPFRE, OHL, R.E.C., REPSOL YPF, SACYR VALLE., SANTANDER, TECNICAS REU, TELECINCO, TELEFONICA.

Las empresas con mayor capitalización bursátil tienen mayor peso dentro del indice y sus caidas y subidas influyen más que ninguna otra empresa en el movimiento final del IBEX35. Estas emporesas que poseen una mayor capitalización son SATANDER, TELEFONICA, BBVA, IBERDROLA Y REPSON YPF.

lunes, 4 de abril de 2011

Basilea III


Gobernadores de bancos centrales y reguladores cerraron un acuerdo que forzará a los bancos a más que triplicar, al 7%, su capital de calidad, para poder resistir sacudidas financieras sin ayuda estatal al cual bautizaron como Basilea III.

Las siguientes son algunas de las medidas que se acordaron:

Capital estructural (Tier 1)


Se refiere a las reservas básicas de capital de un banco, calculadas según el riesgo de los activos que tiene en sus libros.
Nuevo: Bajo Basilea III, el ratio de capital total estructural Tier 1 se fija en 6%, con un capital central Tier 1 de 4.5 por ciento.
La implementación de las reglas de nuevo capital estructural comenzará en enero del 2013. Las normas estarán plenamente en vigencia en enero del 2015.
Actual: A los bancos se les exige tener un ratio de capital estructural de 4% y sólo la mitad, o 2%, corresponde a capital estructural "esencial" o capital de calidad en forma de ganancias retenidas o acciones.



Colchón de conservación


Nuevo: Basilea III introduce un colchón de conservación de capital de 2.5% que se suma al capital estructural Tier 1.
Cualquier banco que no cumpla con este amortiguador se enfrenta restricciones de supervisores en pagos como dividendos, recompras de acciones y bonos a ejecutivos.
El nuevo colchón tendrá que estar compuesto de acciones comunes. El colchón será introducido paulatinamente desde enero del 2016 y estará en vigor en enero del 2019.
Actual: En este momento no hay un colchón de conservación de capital.



Colchón de capital


Nuevo: Este nuevo colchón se establece entre el 0 y el 2.5% en acciones comunes u otro capital capaz de absorber pérdidas.
El objetivo del colchón es forzar a los bancos a tener un respaldo adicional cuando los supervisores vean un crédito excesivo en el sistema que amenace con generar morosidad.
Actual: No existe un estándar mundial sobre este tipo de respaldo.



Ratio de apalancamiento


Se apunta por primera vez a limitar el apalancamiento en el sector bancario mundial.
Se pondrá a prueba un ratio de apalancamiento de 3% Tier 1 -o que el balance no pueda exceder en 33 veces el capital estructural- antes de introducir un ratio de apalancamiento obligatorio en enero del 2018.



Liquidez


La primera serie mundial de requisitos de liquidez común busca asegurar que los bancos cuentan con suficiente efectivo o equivalentes de efectivo para salir del apuro de un golpe muy severo de corto plazo y de condiciones menos severas en el mediano a largo plazo.
El colchón de liquidez de corto plazo sería principalmente deuda soberana de alta calidad, aunque incluiría también deuda corporativa de alta calidad